環球股災重創有色金屬：銅鋁鉛鋅鎳錫全線暴跌，機構分歧看後市

上周全球股市暴跌拖累商品期貨，倫敦金屬交易所（LME）基本金屬全線大跌：銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫跌幅分別達 8.0%、8.5%、9.6%、11.6%、10.0%、13.3%。國內期貨與相關股票同步重挫，唯黃金逆勢上揚。

短線觀望：靜待數據與政策風向

經歷連續殺跌後，滬銅、滬鋁主力合約觸底反彈，跌幅收窄至 2% 左右；滬鉛微跌 0.61%，滬鋅跌超 3%。持倉數據顯示：滬鋁前 20 會員增倉 13.3 萬手，空頭大幅減倉；滬銅多空雙增；滬鋅空頭增倉明顯。股票端反應滯後，有色板塊跌超 3%，僅黃金股上漲。

機構觀點：短期防守黃金鋁，中期期待政策轉向

中金公司蔡宏宇：歐美經濟疲軟、美債降級、中國調控未鬆綁，基本金屬維持震蕩。短期看好黃金防禦屬性及有價格支撐的小金屬，基本金屬壓力最大。中期待通脹見頂、政策轉鬆、歐債緩解、歐美刺激政策出台時反彈，基本金屬彈性最大。建議關注江西銅業、馳宏鋅鍺、中金嶺南等基本金屬標的，及辰州礦業、廈門鎢業、東方鉭業、包鋼稀土等小金屬股；電解鋁箔產業景氣 2-3 年，新疆眾和、東陽光鋁受益結構性高增長。

興業證券羅人淵、東方證券楊寶峰：同樣不看好基本金屬趨勢。羅人淵維持「中性」評級，指消費淡季需求不旺。楊寶峰指出銅庫存處歷史低位（僅高峰 50%），鉛鋅接近歷史高點；貨幣政策未見鬆動前，未來 1-2 個月大盤難有大行情。

鋁市獨特亮點：庫存下降、升水高企、註銷倉單比例超 10%

上期所鋁庫存周降 10.83%，現貨升水達 255 元/噸，LME 註銷倉單 37.84 萬噸且比例超 10%，顯示原鋁需求強勁。羅人淵預計下半年出口回落、退稅下調將緩解現貨緊缺，但長期無利潤導致擴產放緩，未來一年供需平衡、價格上漲，推薦雲鋁股份。楊寶峰建議逢低布局電解鋁，關注銅、錫、黃金、鉭鈦鋯等跌幅大或基本面佳板塊。